文 | 斑马猝然，作家 | 沈庹

八马茶业 IPO，已变成了一场冲刺老本市集的马拉松。

自 2013 年开启上市调换后，这家茶企屡冲 A 股与水滴石穿，但似乎涓滴莫得挫败它的顾惜。如今，又回身冲刺港股主板，这一双茶企来说，相对友好且绵薄的通谈。

算作全茶类业务运营的代表，八马茶业无论收入限制，如故盈利武艺，都号称行业头部，此次冲刺港股胜算几何？

加盟商撑起半边天

八马茶业的买卖款式，涵盖了直营、加盟和电商三伟业务板块。其中，加盟是公司借以撬动市集的蹙迫一环。

招股书败露，2022 年、2023 年及 2024 年前 9 个月，公司旗下加盟商分袂为 1033 名、1202 名及 1241 名。同时，公司向这些加盟商销售杀青收入分袂约 9.12 亿元、10.73 亿元和 8.19 亿元，分袂占同时公司总收入的 50.2%、50.6% 及 49.7%。

加盟商撑起了公司的半边天，这恰是公司更加醉心加盟业务，强调其"至关蹙迫"的原因之一。

呈文期内，公司将些许直营门店转为加盟店，以致于直营门店限制分袂减少 58 家、36 家和 42 家。同时，加盟店分袂增多 376 家、475 家和 170 家。适度 2024 年 9 月末，加盟门店 3224 家，占公司门店线下门店总限制的 92.17%。

加盟商们投桃报李，展示出刚劲的计较武艺。据招股书，单店结尾年均销售额起始 200 万元的数目，已由 2022 年的 80 家增至 2023 年的 87 家。

公司通过计较细腻的加盟商拓展新店，往绩期内平均每家加盟商开设门店数已升至 2024 年 9 月末的 2.6 家。其中，3 家加盟商开设门店限制超 100 家以上，10 家加盟商开设门店 50 家以上，37 家加盟商开设门店在 10 家以上。

在这些加盟商中，受公司前职工或由前职工按捺的并不少。适度旧年 9 月，公司前职工运营或按捺的加盟店限制为 300 家，一些加盟商与公司联系甚密。

如广西九云、吴青团和江西优源。广西九云的鼓动为聂文、王渊铭浑家，王渊铭系八马茶业彭胀董事、董秘王文龙之胞兄；

吴清团系公司彭胀董事兼总司理吴清标之昆季；江西优源大鼓动曾国文系公司控股鼓动吴小宁之舅舅。

上市马拉松

2009 年，在已故驰名品牌筹办东谈主叶茂中的建议下，八马茶业首创东谈主王文礼毁灭作念蹧跶茶品牌的念念法，将品牌定位于商政礼仪茶。那时平面媒体上，常常出现这种稍许有几分拗口的告白。

2010 年，公司和靳刘高想象达成配合，一匹马的 VI 识别系统厚爱酿成。

限制"三公"战略出台之后，公司在产物上不再局限于铁不雅音茶，向全茶类产物扩展延长至自饮客群。如今，八马茶业已是行业内为数未几从事全茶类运营的茶企。

招股书败露，2022 年至 2024 年前 9 个月，公司营业收入分袂杀青 18.18 亿元、21.22 亿元和 16.47 亿元，同时，净利润由 1.66 亿元升至 2.08 亿元。

据弗若斯特沙利文，以 2023 年茶叶连锁门店限制计，八马茶业在中国茶叶市集排行第一，且在高端、乌龙茶、红茶市集均排行第一。

即便如斯，仍然无法保密公司在老本市集失落的失落感。

2013 年 5 月，公司获取首轮融资，天图、IDG、天玑星以及同伟创投等，携近 1.5 亿元入股。在老本的推动下，八马茶业投入上市调换智商，剑指深交所主板。

那时的 A 股，尚无一家确实道理上的茶企，外界对八马茶业委派厚望。可是，公司并未按照既定脚本献技，而是在 2015 年底登陆新三板，3 年后又主动摘牌。

八马茶业并莫得毁灭 A 股梦。2021 年 4 月，向深交所创业板递交上市肯求，历程 3 轮问询后，在 2022 年 5 月撤离肯求，转而于次年向深交所主板发起冲刺，成果以隔断撤离肯求划上句号。

十年以前，八马茶业已错过了 A 股的时机，不得不转谈港股。值得郑重的是，证监会曾在 2023 年对公司冲刺深交主板时抛出 46 个问题的响应意见，这些问题是否还是责罚，能否通过联交所的聆讯？

家眷的筹备

八马茶业的故事，始于 1993 年。

当年，在深圳一家报社使命的王文礼复返闾里安溪，和昆季王文彬、王文超，以及表兄吴清标等联手创立八马茶业。

王文礼家眷与茶叶结缘甚笃，其父王福隆、祖父王学尧均为安溪当地国有茶厂的首席品茶师父，王家自清代乾隆时起就被官方认证为"铁不雅音世家"。

毕业于福建师范大学历史系，王文礼对品牌一直较为敏锐，无论是叶茂中时期的商政礼仪茶，如故靳刘高想象从北皆依仗马中索要出的"八字马鞍"标志，再到华与华提倡的"认准这匹马"，公司品牌内涵握续升华。

跟着营销主张不休革故转换，八马品牌带有深深的个东谈主颜色，王文礼因此被贴上热衷营销的标签。

无论门店门头、店内想象和产物包装，如故占据交通重要、上央视，抑或是签约影后宋佳代言，其营销力度不忘形于杜国楹的小罐茶。

这也让销售用度支拨成为一大笔开支。2022 年 -2024 年前 9 个月，公司销售及营销开支分袂约 6.17 亿元、6.81 亿元和 5.20 亿元，分袂占公司总收入的 33.94%、32.09% 和 31.57%。

股权方面，八马茶业被王氏家眷紧紧按捺。适度终末现实可行日历，王文礼、王文彬、王文超、吴小宁、陈雅静和王小萍为一致活动东谈主，共同按捺或愚弄 55.90% 投票权，为公司控股鼓动。王文彬、王文礼及王文超互为昆季，陈雅静系王文彬之妻、吴小宁系王文礼之妻、王小萍为王氏昆季的姊妹。

王氏家眷以外，公司企业鼓动颇为亮眼，包括 IDG、壹叁老本、天图老本以及刘永好旗下的成都新津等等。

鼓动中，有两家与王氏家眷联系甚密，泉州百应为驰名男装七匹狼旗下企业，由福建七匹狼、七匹狼控股分袂握有 95% 和 5% 股权；在晋江百应，七匹狼首创东谈主周永伟之子周士渊迤逦握股 1.90%，周士渊为王文彬之东床。

除此以外，王文彬另一男儿王佳佳嫁给高力控股实控东谈主高力；王文彬之子王焜恒，系安踏体育董事长丁世忠之东床。

茶叶圈和体育用品圈的结亲欧洲杯体育，已为王氏家眷勾画出充满念念象的买卖图景。